看到社會(huì)主義市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)方方面面改革成效的總結(jié)后，讓我對(duì)進(jìn)一步深化改革、推動(dòng)市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)體制不斷完善充滿了信心。財(cái)政貨幣政策協(xié)調(diào)配合，是當(dāng)前的熱點(diǎn)問(wèn)題。當(dāng)前經(jīng)濟(jì)形勢(shì)不太樂(lè)觀，2022年經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)結(jié)果不太理想，難以達(dá)到年初5.5%的預(yù)期。2023年的經(jīng)濟(jì)要進(jìn)一步復(fù)蘇，大家有各種各樣的期待。首先是期待財(cái)政貨幣政策發(fā)力。2022年底中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議明確積極的財(cái)政政策加力提效，穩(wěn)健的貨幣政策要精準(zhǔn)發(fā)力。那么財(cái)政貨幣政策，作為主要的宏觀政策如何形成合力?這是當(dāng)前各項(xiàng)政策協(xié)調(diào)中的一個(gè)重點(diǎn)。

　　去年十二月召開(kāi)的中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議強(qiáng)調(diào)，各項(xiàng)政策要相互協(xié)調(diào)。在黨的二十大、歷次全會(huì)及中央重要會(huì)議上，大家都能看到類似的話語(yǔ)。加強(qiáng)各項(xiàng)政策的協(xié)同，加強(qiáng)各方面改革的協(xié)同，是政策、改革實(shí)施追求的愿景，但實(shí)際效果不是太理想，面臨諸多難題。之所以存在較多困難，有著多方面的原因，屬于國(guó)家治理層面的問(wèn)題。在這里，暫時(shí)不去深究，我想強(qiáng)調(diào)的是，財(cái)政貨幣政策協(xié)同發(fā)力來(lái)支持經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇，首先要看當(dāng)前財(cái)政貨幣政策的效果如何。這是一個(gè)前置性的問(wèn)題，若是不總結(jié)療效，只是加力開(kāi)處方，可能會(huì)陷入認(rèn)識(shí)誤區(qū)而導(dǎo)致新的公共風(fēng)險(xiǎn)。

　　這些年來(lái)財(cái)政貨幣政策效果邊際遞減

　　從現(xiàn)有的研究成果看，這些年來(lái)無(wú)論是財(cái)政政策還是貨幣政策，它的效果在邊際遞減，而且邊際遞減很嚴(yán)重，遞減的很快。財(cái)政貨幣政策實(shí)施面臨的主要問(wèn)題是，政策實(shí)施的條件在快速變化，即經(jīng)濟(jì)形勢(shì)在不斷變化，經(jīng)濟(jì)運(yùn)行的內(nèi)在邏輯也在變遷。讓財(cái)政貨幣政策這個(gè)“藥”治病，這個(gè)“病”就是經(jīng)濟(jì)下滑，全要素生產(chǎn)率在不斷下降，而這個(gè)“藥”的效果在快速邊際遞減，這是一個(gè)基本判斷。

　　中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議提出，財(cái)政政策要加力提效，“加力”取決于政府，而“提效”不是政府說(shuō)就能真正實(shí)現(xiàn)的，這取決于當(dāng)前經(jīng)濟(jì)運(yùn)行的內(nèi)在邏輯。這就涉及到市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)運(yùn)行的一些體制條件。政府有效發(fā)揮作用的一個(gè)前提條件是市場(chǎng)主體要配合、有反應(yīng)，如果市場(chǎng)主體對(duì)政府的政策刺激信號(hào)比較遲鈍，政府的刺激政策效果就會(huì)大打折扣。當(dāng)前經(jīng)濟(jì)的核心問(wèn)題還是預(yù)期轉(zhuǎn)弱，沒(méi)有實(shí)現(xiàn)根本扭轉(zhuǎn)。這一年多來(lái)，預(yù)期轉(zhuǎn)弱的狀況依然很嚴(yán)重，或者處于下滑通道。從民營(yíng)企業(yè)投資就可以看出來(lái)，民營(yíng)企業(yè)投資的占比，原來(lái)超過(guò)60%，現(xiàn)在下滑到55%。如果這種趨勢(shì)繼續(xù)下去，無(wú)論財(cái)政政策、貨幣政策再怎么刺激，政府的力量和市場(chǎng)的力量都難以形成合力。這種情況下，政策效果就會(huì)嚴(yán)重遞減，出現(xiàn)更大的風(fēng)險(xiǎn)。

　　更大的風(fēng)險(xiǎn)在哪兒?市場(chǎng)預(yù)期沒(méi)有轉(zhuǎn)變，市場(chǎng)的積極性沒(méi)有起來(lái)，投資意愿不強(qiáng)，再加上社會(huì)消費(fèi)意愿比較弱，這種情況下讓我們依靠政府發(fā)力，用財(cái)政貨幣政策去刺激經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇，有可能導(dǎo)致政府這只有形的手，更多地去替代市場(chǎng)這只無(wú)形的手。這意味著在資源配置中，政府要發(fā)揮更大作用。只有政府發(fā)揮更大作用，才能實(shí)現(xiàn)預(yù)期的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)目標(biāo)。所以，這里隱藏著一個(gè)風(fēng)險(xiǎn)，就是市場(chǎng)在資源配置中的決定性作用可能削弱。政府加力配置資源，就有可能發(fā)生資源的配置效率下降，使用效率下降，這樣就可能導(dǎo)致越是刺激經(jīng)濟(jì)，經(jīng)濟(jì)越難以提振，有可能陷入這樣一種循環(huán)。經(jīng)濟(jì)增速，事關(guān)我國(guó)“十四五”目標(biāo)、現(xiàn)代化兩步走的戰(zhàn)略目標(biāo)，一旦經(jīng)濟(jì)本身陷入“低速軌道”，靠政府加力來(lái)提振，陷入上述循環(huán)的風(fēng)險(xiǎn)就會(huì)變大。如果不考慮這樣一種循環(huán)，我們追求的預(yù)期經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)目標(biāo)，在中長(zhǎng)期意義上可能帶來(lái)更大風(fēng)險(xiǎn)。對(duì)這一點(diǎn)要有充分估計(jì)。

　　財(cái)政貨幣政策效果提升的條件是“政策”與“改革”協(xié)同

　　我們講財(cái)政貨幣政策要協(xié)同發(fā)力，支持經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇，就必須讓市場(chǎng)真正發(fā)揮資源配置的決定性作用。如果這個(gè)前提被削弱，市場(chǎng)的內(nèi)生動(dòng)力不足，恐怕政府發(fā)力的方向、方式就要調(diào)整，即不能僅僅依靠財(cái)政貨幣政策，更多要靠改革舉措。改革是經(jīng)濟(jì)內(nèi)生動(dòng)力的保障，特別是國(guó)有、民營(yíng)經(jīng)濟(jì)要有動(dòng)力，形成新發(fā)展格局，那毫不疑問(wèn)要全面深化改革，圍繞“五位一體”總體布局，改革各個(gè)方面的體制機(jī)制。如果沒(méi)有改革推進(jìn)不力，或者用宏觀政策去替代一些改革措施，恐怕經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇依然處于疲乏狀態(tài)。如果達(dá)不到預(yù)期增長(zhǎng)目標(biāo)很可能放任政策加碼加力，政府這只手的作用越強(qiáng)，市場(chǎng)這只無(wú)形之手的作用就變得更弱。幾個(gè)循環(huán)下來(lái)，可能不由自主的削弱了市場(chǎng)在資源配置中的決定性，距離我們的目標(biāo)漸行漸遠(yuǎn)。所以，在財(cái)政貨幣政策加力提效的同時(shí)如何在改革上發(fā)力，讓“改革舉措”與“政策措施”協(xié)同就變得十分重要、非常迫切，如果僅僅從政策講協(xié)同是遠(yuǎn)遠(yuǎn)不夠的。

　　在一定意義上，改革的加力提效應(yīng)當(dāng)放在首位，作為前置條件，政策的協(xié)同加力提效是后面的，在邏輯關(guān)系上要作一個(gè)調(diào)整?，F(xiàn)在的邏輯關(guān)系似乎是宏觀政策沖在前，改革舉措放在后，能不能倒過(guò)來(lái)，改革舉措放在前、宏觀政策做配合，給它創(chuàng)造條件、擴(kuò)大空間。這樣改革和政策二者協(xié)同，這從眼前和長(zhǎng)遠(yuǎn)來(lái)看，效果都會(huì)更好。當(dāng)前市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)內(nèi)生的動(dòng)力減弱了，這不是周期性的問(wèn)題，而是體制性問(wèn)題、結(jié)構(gòu)性問(wèn)題，僅滿足于在宏觀政策上發(fā)力、講協(xié)同是遠(yuǎn)遠(yuǎn)不夠的，所以還是要從改革入手。

　　財(cái)政貨幣政策協(xié)同，可以針對(duì)財(cái)政貨幣政策的體制基礎(chǔ)發(fā)力，進(jìn)一步完善財(cái)政貨幣政策的體制基礎(chǔ)，從而進(jìn)一步疏通財(cái)政貨幣政策的傳導(dǎo)機(jī)制。如貨幣政策的傳導(dǎo)機(jī)制目前存在障礙，根源在于貨幣政策的體制基礎(chǔ)出現(xiàn)了問(wèn)題。財(cái)政政策的乘數(shù)效應(yīng)也在遞減，意味著財(cái)政政策的體制基礎(chǔ)也需要進(jìn)一步完善。財(cái)政貨幣政策協(xié)同，應(yīng)當(dāng)把現(xiàn)存的體制基礎(chǔ)問(wèn)題解決好。首先要健全財(cái)政政策傳導(dǎo)所依靠的財(cái)政體制、預(yù)算制度，以及貨幣政策傳導(dǎo)所依靠的資本市場(chǎng)制度、中央銀行制度，推進(jìn)金融機(jī)構(gòu)的市場(chǎng)化。財(cái)政貨幣政策傳導(dǎo)的共同體制基礎(chǔ)是市場(chǎng)制度，特別是金融市場(chǎng)制度。而我們的金融機(jī)構(gòu)名義上是市場(chǎng)主體，但很多行為更像是“二政府”，在這種情況下，它不是按照市場(chǎng)的信號(hào)在配置資源，更多是按照政府這只手的要求。金融的市場(chǎng)化改革是一個(gè)關(guān)鍵，要素的市場(chǎng)化配置，關(guān)鍵是資本、資金，這是市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)的核心要素。金融的市場(chǎng)化改革，是激活現(xiàn)代經(jīng)濟(jì)核心的關(guān)鍵之舉。

　　上述這些體制基礎(chǔ)的問(wèn)題解決，必須和現(xiàn)有宏觀政策協(xié)同發(fā)力，緊密結(jié)合起來(lái)，不能就政策論政策，更不能用短期政策替代制度性安排。這是當(dāng)前政策要發(fā)力時(shí)，需要充分考慮的一個(gè)前提條件。(本文系作者 023年1月6日第十九屆中國(guó)改革論壇上的發(fā)言速記整理)