自2003的開啟的QFII(RQFII)制度，又迎來了重磅改革。

　　11月10日，為進(jìn)一步深化合格境外機(jī)構(gòu)投資者(QFII/RQFII)外匯管理改革，穩(wěn)步推進(jìn)金融市場在岸開放渠道資金管理規(guī)則統(tǒng)一，人民銀行、國家外匯管理局對《境外機(jī)構(gòu)投資者境內(nèi)證券期貨投資資金管理規(guī)定》進(jìn)行了修訂，形成了《境外機(jī)構(gòu)投資者境內(nèi)證券期貨投資資金管理規(guī)定(征求意見稿)》(下稱《征求意見稿》)，并向社會(huì)公開征求意見。

　　此次修訂引發(fā)市場關(guān)注，《征求意見稿》取消QFII/RQFII在國家外匯管理局辦理資金登記的行政許可要求、不再區(qū)分用于證券交易或衍生品交易的人民幣專用存款賬戶、QFII/RQFII還可通過具有結(jié)售匯業(yè)務(wù)資格的境內(nèi)其他金融機(jī)構(gòu)等更多途徑辦理即期結(jié)售匯和外匯衍生品交易。

　　中國基金報(bào)記者采訪多位業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，此舉簡便了流程、降低成本，讓境外資本布局中國資本市場更加便捷，有助于增加A股市場的增量資金預(yù)期，加強(qiáng)A股市場的穩(wěn)定性。

　　此次改革是

　　推動(dòng)高水平對外開放的重要舉措

　　近年來我國經(jīng)濟(jì)進(jìn)入高質(zhì)量發(fā)展階段，資本市場雙向開放逐漸擴(kuò)大。為適應(yīng)新的市場環(huán)境，QFII/RQFII制度在準(zhǔn)入條件、投資運(yùn)作方面也經(jīng)過多輪改革。此次兩部門深化QFII/RQFII外匯管理制度改革，也是在國家穩(wěn)步擴(kuò)大金融領(lǐng)域制度型開放的背景下，扎實(shí)推動(dòng)高水平對外開放的又一重要舉措。

　　談及《征求意見稿》的出臺(tái)背景和原因，恒生前海權(quán)益投資總監(jiān)祁滕表示，近年來，我國金融開放的步伐不斷加大，合格境外投資者制度持續(xù)完善，并逐步以更加透明、更符合國際需求的方式與境外市場進(jìn)一步聯(lián)通。

　　“在國家積極推動(dòng)金融業(yè)高水平雙向開放，穩(wěn)慎扎實(shí)推進(jìn)人民幣國際化，深化外匯領(lǐng)域改革開放，穩(wěn)步擴(kuò)大金融市場制度型開放，促進(jìn)貿(mào)易和投融資便利化的背景下，《規(guī)定(征求意見稿)》的出臺(tái)，進(jìn)一步簡化登記手續(xù)、優(yōu)化賬戶管理、簡化匯兌管理、便利外匯風(fēng)險(xiǎn)管理，這些措施將對我國金融市場穩(wěn)步開放和深化發(fā)展、人民幣國際化等方面都起到非常積極的作用，不斷地在加大開放的力度和擴(kuò)大開放的范圍，不僅進(jìn)一步提高境外投資者投資境內(nèi)金融市場的意愿，同時(shí)也在彰顯中國金融的實(shí)力和信心。”祁滕進(jìn)一步說道。

　　創(chuàng)金合信基金認(rèn)為，《征求意見稿》的發(fā)布是我國政府扎實(shí)推動(dòng)高水平對外開放的重要舉措，也是給境外機(jī)構(gòu)投資者釋放的重要信號。自2020年5月出臺(tái)《境外機(jī)構(gòu)投資者境內(nèi)證券期貨投資資金管理規(guī)定》，經(jīng)過3年多的規(guī)范管理，相關(guān)監(jiān)管部門積累了很多寶貴經(jīng)驗(yàn)，本次《征求意見》既是對管理規(guī)定的更新，也是監(jiān)管機(jī)構(gòu)具體管理措施順應(yīng)市場的升級。

　　國家外匯管理局國際收支司日前發(fā)布的署名文章總結(jié)稱，近年來我國外匯市場向?qū)I(yè)化、國際化、規(guī)范化邁進(jìn)，外匯市場對外開放有序推進(jìn)。截至2023年10月末，共有147家境外機(jī)構(gòu)成為銀行間外匯市場會(huì)員。國際清算銀行(BIS)發(fā)布三年一度的全球外匯市場調(diào)查報(bào)告顯示，2022年人民幣日均交易量占全球外匯交易份額的排名較2019年提升3個(gè)名次至全球第5位，人民幣成為全球第五大交易貨幣。

　　分析人士指出，在這樣的背景下，進(jìn)一步推動(dòng)境內(nèi)金融市場“在岸模式”高水平開放，提升QFII/RQFII投資中國資本市場的便利化水平勢在必行。整體看，本次修訂稿是我國金融市場擴(kuò)大對外開放的又一嘗試，將進(jìn)一步便利外資進(jìn)入我國資本市場投資。

　　四方面優(yōu)化升級

　　提振境內(nèi)投資信心

　　從征求意見稿的主要內(nèi)容看，改革重點(diǎn)主要包括四個(gè)方面。總結(jié)來看，通過此次改革，QFII/RQFII投資者與CIBM(銀行間債券市場直接投資模式)投資者所需履行的登記程序、可使用的外匯風(fēng)險(xiǎn)管理工具、所享受的匯兌便利基本一致。

　　此次改革的變化要點(diǎn)如下：一是進(jìn)一步簡化登記手續(xù)。取消QFII/RQFII在國家外匯管理局辦理資金登記的行政許可要求，明確境內(nèi)證券期貨投資資金登記由主報(bào)告人(托管銀行)在國家外匯管理局?jǐn)?shù)字外管平臺(tái)銀行版資本項(xiàng)目相關(guān)模塊辦理，同時(shí)明確變更登記和注銷登記事宜。

　　二是進(jìn)一步優(yōu)化賬戶管理。不再區(qū)分用于證券交易或衍生品交易的人民幣專用存款賬戶，合并二者收支范圍，減少市場主體開展不同類型投資所需開立賬戶數(shù)量，降低其成本負(fù)擔(dān)。

　　三是進(jìn)一步簡化匯兌管理。不再要求外幣對應(yīng)的人民幣賬戶內(nèi)本金及投資收益必須兌換為外幣后匯出，可直接匯出人民幣資金。以初次辦理登記時(shí)提交的遵守稅務(wù)相關(guān)法律法規(guī)的一次性承諾函，替代每次辦理收益匯出業(yè)務(wù)時(shí)需提交的完稅承諾函等相關(guān)材料。

　　四是進(jìn)一步便利外匯風(fēng)險(xiǎn)管理。除托管銀行外，QFII/RQFII還可通過具有結(jié)售匯業(yè)務(wù)資格的境內(nèi)其他金融機(jī)構(gòu)、進(jìn)入銀行間外匯市場等更多途徑辦理即期結(jié)售匯和外匯衍生品交易。

　　創(chuàng)金合信基金基金表示，本次修訂四個(gè)方面的升級優(yōu)化系境外機(jī)構(gòu)投資者來華投資的程序的全面優(yōu)化。相關(guān)手續(xù)的簡化，能夠?yàn)橥赓Y機(jī)構(gòu)來華展業(yè)提供便利，為我國金融業(yè)進(jìn)一步對外開放提供了有利條件。

　　“合格境外投資者制度，是境外投資者投資境內(nèi)金融市場的主要渠道之一，是提升人民幣資本項(xiàng)目可兌換程度的一項(xiàng)重要制度安排，為我國金融市場穩(wěn)步開放和深化發(fā)展發(fā)揮了積極作用，極大便利了境外投資者投資境內(nèi)金融市場。”祁滕表示，本次意見稿進(jìn)一步為QFII、RQFII進(jìn)入國內(nèi)市場創(chuàng)造更多有利條件，首先無疑向境外投資者傳遞國家對于對外開放更加明確的信號，提升境外投資者的信心，另外措施使境外投資者參與中國的資本市場變得更加便利，能夠更多吸引更多外資流入投資中國的金融市場，對人民幣國際化、資本項(xiàng)目開放都將發(fā)揮積極作用。

　　在分析人士看來，此次QFII/RQFII資金管理政策松綁，將有效提振境外投資者的信心，有助于吸引更多外資金融機(jī)構(gòu)和長期資本來華展業(yè)興業(yè)。

　　QFII/RQFII業(yè)務(wù)前景廣闊

　　投資規(guī)模有望登上新臺(tái)階

　　伴隨著外匯領(lǐng)域開放持續(xù)深化，境外投資者投資中國資本市場更加便利，QFII/RQFII業(yè)務(wù)有望迎來前所未有的發(fā)展機(jī)遇。

　　在創(chuàng)金合信基金看來，QFII/RQFII的業(yè)務(wù)未來必將蓬勃發(fā)展，原因主要有兩點(diǎn)。其一，獨(dú)立貨幣政策疊加經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇：在疫情階段，國際主要經(jīng)濟(jì)體大多實(shí)施了量化寬松政策，期間我國并未跟隨。在后疫情階段，特別是2023年三季度經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)顯示我國經(jīng)濟(jì)依然保持相對平穩(wěn)的發(fā)展?fàn)顟B(tài)，近期我國的貨幣政策也出現(xiàn)相對寬松的信號，一系列積極的信號表現(xiàn)我國經(jīng)濟(jì)正在逐步復(fù)蘇。

　　其二，我國資本市場估值處于相對低位：我國2023年三季度經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)發(fā)布后，多家海外投行陸續(xù)上調(diào)了對我國GDP增速預(yù)測，可見海外投資者對我國資本市場日趨樂觀。與此同時(shí)，花旗銀行的統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，我國股票大幅低估，目前在主要經(jīng)濟(jì)體中估值水平處于非常低的位置。長期看，結(jié)合我國經(jīng)濟(jì)和資本市場所處的階段，是外資機(jī)構(gòu)做多中國市場的較好時(shí)機(jī)。

　　祁滕表示，在國際環(huán)境錯(cuò)綜復(fù)雜、全球金融資產(chǎn)波動(dòng)加大的背景下，我國經(jīng)濟(jì)增長持續(xù)回升向好，高質(zhì)量發(fā)展穩(wěn)步推進(jìn)，人民幣資產(chǎn)將持續(xù)受到國際投資者高度關(guān)注和青睞。修訂稿提及的限制的取消，有利于外資合理地調(diào)配資金，配置會(huì)更加方便，外資可以根據(jù)自身對市場的判斷靈活地運(yùn)用資金，伴隨著人民幣資產(chǎn)的投資性價(jià)比進(jìn)一步凸顯，將吸引更多外資流入中國金融市場進(jìn)行投資，未來QFII/RQFII的投資規(guī)?；?qū)⒃偕闲屡_(tái)階。

　　對于A股市場而言，此項(xiàng)征求意見稿的發(fā)布意味著外資進(jìn)入市場將更加便利，有助于增加A股的增量資金預(yù)期，降低北上資金對A股市場的事實(shí)影響，加強(qiáng)市場穩(wěn)定性。

　　數(shù)據(jù)顯示，截至2023年10月末，全市場已有800余家QFII/RQFII機(jī)構(gòu)，QFII/RQFII投資者持有A股市值超萬億元人民幣。

　　祁滕分析稱，首先外資作為較為成熟的投資機(jī)構(gòu)，帶來的不僅僅是資金，更重要的是其在投資上的經(jīng)驗(yàn)和理念。他們在投資決策、風(fēng)控以及運(yùn)營等方面具備豐富經(jīng)驗(yàn)，可以為中國市場帶來更多的先進(jìn)管理和運(yùn)作模式，在價(jià)值投資和資產(chǎn)定價(jià)的方面發(fā)揮著積極的作用。

　　“其次，外資投資者是股市的重要參與者，外資的進(jìn)入，在一定市場環(huán)境下相當(dāng)于向市場注入了一針強(qiáng)心劑，信號意義較為明顯，能夠有效提振境內(nèi)外投資者的信心，增加市場流動(dòng)性，提高交易活躍度，大大降低了市場的系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)。” 祁滕說道。

　　最后，他進(jìn)一步指出，國際投資者對于中國資本市場配置和投資的意愿和積極性都在提高，如果征求意見稿最后能夠落實(shí)，無疑將能夠推動(dòng)外資積極活躍地進(jìn)入中國資本市場，提升外資做多中國的動(dòng)力，為A股市場帶來更多增量資金，為A股的價(jià)值回歸和估值修復(fù)創(chuàng)造更多有利條件。