編者按：2015年11月28日，全面深化改革加快推進(jìn)城鄉(xiāng)發(fā)展一體化---中國改革（2015）年會暨農(nóng)村產(chǎn)權(quán)制度改革高層改革研討會，在四川省內(nèi)江市隆重召開。此項(xiàng)活動是中國經(jīng)濟(jì)體制改革雜志社根據(jù)全面深化改革的任務(wù)及國家改革試點(diǎn)工作推進(jìn)的背景下展開的，目的是征集當(dāng)前改革實(shí)踐成績突出單位，進(jìn)行調(diào)研推廣，推動改革政策、改革理論研究與創(chuàng)新實(shí)踐有機(jī)互動。經(jīng)主辦方授權(quán)，鳳凰網(wǎng)大學(xué)問對本次研討會內(nèi)容進(jìn)行經(jīng)編發(fā)布。

    孔涇源：題目叫經(jīng)濟(jì)態(tài)勢與改革創(chuàng)新。跟大家介紹一下我近期研究的心得，主要有這么幾個(gè)方面，我們即將進(jìn)入十三五的規(guī)劃期，應(yīng)該發(fā)展是什么樣的起點(diǎn)，目前經(jīng)濟(jì)面臨一些困難和困境有哪些方面，在這個(gè)過程中，怎么解決這些問題，讓十三五規(guī)劃可持續(xù)。前面三個(gè)都是問題，前期政策的消化期，結(jié)構(gòu)調(diào)整的鎮(zhèn)痛期。

    第一個(gè)問題，實(shí)體經(jīng)濟(jì)換擋探底，從上一個(gè)經(jīng)濟(jì)周期以來，我們經(jīng)濟(jì)增長速度一路下行，從兩位數(shù)降到一位數(shù)，第三季度六點(diǎn)幾，估計(jì)今年也是這個(gè)水平左右。原因可能有諸多方面，我們分析一下，一個(gè)是三大需求快速下降，包括社會消費(fèi)品利潤總額，包括進(jìn)出口，包括固定資產(chǎn)投資。第二個(gè)主要商品庫存增加，大家看一下我們房地產(chǎn)增加已經(jīng)達(dá)到6億平方米。汽車，開工率達(dá)到40%的企業(yè)只有60%左右。我們做出一個(gè)判斷，從近期來看，我們實(shí)體經(jīng)濟(jì)緊縮是趨勢，而不是現(xiàn)象。大家看一下，CPI在1區(qū)間，PPI已經(jīng)連續(xù)45個(gè)月下降，而且最近達(dá)到5.9%。經(jīng)濟(jì)換擋已經(jīng)非常明確了，大家講了很多新常態(tài)問題。

    我講了這么多問題，不是說經(jīng)濟(jì)發(fā)展不行，或者有多大的問題，按照世界銀行的統(tǒng)計(jì)二戰(zhàn)以后，連續(xù)25年能保持7%以上的高增長的經(jīng)濟(jì)國家只有13個(gè)，我們是其中一個(gè)。改革開放30多年以來，GDP年均10%的速度增長，成為世界上第二大經(jīng)濟(jì)體，這是大家都知道的事實(shí)。從GDP來講我們處于第四位。

    換擋換到什么地方？我們看一下國際上經(jīng)濟(jì)換擋歷史軌跡，選了這么幾個(gè)國家和地區(qū)德國、日本、韓國、臺灣、以及我們自己。人均GDP一萬美元以下的時(shí)候，GDP增長可以保持在8.3%左右的增長速度，一萬美元到2萬美元4.5%，2萬美元以上2%左右。所以現(xiàn)在的發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體為什么在1%、2%，甚至零增長左右徘徊。

    我們正好從高增長向中高速增長轉(zhuǎn)換。從8.3%到9%左右，到4.5%這個(gè)區(qū)間，任何一個(gè)點(diǎn)都不奇怪。人均GDP7800美元左右，我們有9個(gè)省市跨過億萬美元的大管，所以在這個(gè)各個(gè)點(diǎn)都不奇怪，因?yàn)楦鱾€(gè)省市發(fā)展水平不一樣。只有趕超型國家才有所謂的換擋問題，從高增長進(jìn)入新常態(tài)的問題。

    我們做了一個(gè)簡單比較，但是這個(gè)比較只是簡單的描述，實(shí)際上從我們講的從8.3-4.5%的國家和地區(qū)，他們換擋的時(shí)候，和我們不一樣的地方，一個(gè)是城鄉(xiāng)差距和地區(qū)差距已經(jīng)不太明顯了，產(chǎn)業(yè)進(jìn)化已經(jīng)是中高速階段，技術(shù)達(dá)到先進(jìn)水平，民主體制已經(jīng)基本建立起來了，這些問題也是我們發(fā)展的契機(jī)，我們樂觀的估計(jì)，增長7%，8%，悲觀的估計(jì)，看到這樣的歷史經(jīng)驗(yàn)，往下走也是可以理解的，關(guān)鍵就是我們?nèi)绾巫觥?/span>

    第二個(gè)我講一下虛擬經(jīng)濟(jì)，為什么講虛擬經(jīng)濟(jì)，過去我們只講實(shí)體經(jīng)濟(jì)，其實(shí)虛擬經(jīng)濟(jì)比實(shí)體經(jīng)濟(jì)問題多一點(diǎn)，虛擬經(jīng)濟(jì)就是杠桿擴(kuò)張，有專家講我們主要的矛盾是保增長和調(diào)結(jié)構(gòu)。實(shí)際上是虛擬經(jīng)濟(jì)中的去杠桿和實(shí)體經(jīng)濟(jì)中加杠桿二者的矛盾。為了應(yīng)對世界金融危機(jī)，我們采取了積極財(cái)政政策和擴(kuò)張的貨幣政策，擴(kuò)張到建國以來沒有的，5年來M2幾乎翻了一番，房子價(jià)格翻一番也是可以的。所以全球五大印鈔機(jī)、中國、美國、歐元區(qū)、英國。中國的貨幣供應(yīng)量是最快的，英國是最慢的。2012年M2供應(yīng)量幾乎是世界主要經(jīng)濟(jì)體的總和，我們占46.7%，美國、歐元區(qū)、日本和新興市場國家加一起就是50%多一點(diǎn)。2014年末，我們M2已經(jīng)達(dá)到GDP的近兩倍，這是貨幣供應(yīng)方面。

    資本市場方面我們是倒三角的市場結(jié)構(gòu)，本末倒置的體制，與泡沫、杠桿機(jī)制。審批的方式，一兩千企業(yè)進(jìn)入進(jìn)去，股價(jià)不飛漲才怪呢。今年以來從非銀行金融機(jī)構(gòu)甚至境外融資機(jī)構(gòu)都對股市進(jìn)行融資融券，發(fā)表配比，杠桿率3-5倍，5-8倍，甚至10倍，所以出現(xiàn)4、5月份，6月份的股市飛漲，市盈率很高。這里面結(jié)構(gòu)也有問題，最高接近70萬億的市值中，金融股占百分之二十七幾，市值是世界第二位的。換手率是世界最高的，紐交所、東京、香港，一般是0.3-0.5%的換手率，我們每天的換手率是3%。

    這是市盈率，這是2012年1月份的，這是2015年7月份的，藍(lán)色是深指的紅的是上證指數(shù)，綠的是恒生指數(shù)。盡管股市起伏不定，甚至尖峰見底，但是恒生指數(shù)波瀾不驚，一般保持在20倍的市盈率，這個(gè)高一點(diǎn)，我們的相對高一點(diǎn)，但是我們的股指，無論是上證還是深指高的七八十倍，低的二十倍，如果不出現(xiàn)股災(zāi)不可理解。這是我今年對中國和美國的股市做的預(yù)測，股災(zāi)的判斷是非常及時(shí)的。5月初我在重慶做過演講，當(dāng)時(shí)我講中國的股市今年一定會發(fā)生股災(zāi)，第二個(gè)美國的股災(zāi)，5月份數(shù)據(jù)出來，我6月初在研究會講過也會出現(xiàn)股災(zāi)，我講拭目以待。比較平滑的那條線是標(biāo)普500指數(shù)，這是樟樹指數(shù)，比較平滑是標(biāo)普500，每股的故事和我們今年的表現(xiàn)是一樣的，紅顏色的是杠桿率，藍(lán)顏色是標(biāo)普500的股價(jià)變化。融資沒有帶動股價(jià)上漲，就是股災(zāi)，這是6月初做的判斷，7月份就出現(xiàn)了，彼此互相職責(zé)。

    我們資本市場最大的問題就是結(jié)構(gòu)不合理，金融板塊占比太大，銀行類占18.7%，非銀行金融結(jié)構(gòu)8.7%，加一起是27.4%。

    我們再看一下實(shí)體經(jīng)濟(jì)的杠桿率居高不下，一路攀升，達(dá)到2.37倍。國有企業(yè)，尤其是如此，平均負(fù)債率0.5%左右，困難企業(yè)更高。但是另外一個(gè)方面，收益和利潤大幅下降。具體的行業(yè)就不講了。

    這是我們幾大國有企業(yè)產(chǎn)能過剩、年年巨虧、資不抵債，從兩萬億到三萬多億不等。第二個(gè)是盈利跳水，虧損面不斷增加。這是國有企業(yè)杠桿率過高，但是民營企業(yè)負(fù)債率低，這個(gè)是不需要錢還是融資難融資貴的問題有待研究。收益權(quán)益和盈余已經(jīng)占40%，銀行貸款13.5%，商業(yè)貸款12.4%。

   實(shí)體經(jīng)濟(jì)的杠桿率偏高已經(jīng)是確定無疑的事實(shí)了。老百姓自己借貸，過去中國老百姓存款，隨著耐用消費(fèi)品的出現(xiàn)，住房進(jìn)入市場，借貸逐步攀升，達(dá)到40%，雖然不是很高，但是也不低了，政府部門債務(wù)率達(dá)到60%。中國的杠桿率不僅僅是剛才講的這些，還有難以統(tǒng)計(jì)到的，比如說地區(qū)政府債的問題，拖欠農(nóng)民工工資和工程款等，影子銀行融資行為，民間借貸活動。

   今年以來為了應(yīng)對這種情況，政府采取了一系列的宏觀政策進(jìn)行調(diào)控，但是總的來說加杠桿，積極的財(cái)政政策，今年的赤字率有可能突破23%。為了解決地方政府短貸常用的問題，進(jìn)行債務(wù)置換，今年一年置換3萬2千億。到今年7月末地方政府新增發(fā)債1萬4千億。

    另外在投資領(lǐng)域，高杠桿、強(qiáng)刺激、低效益投資。表現(xiàn)為三個(gè)方面，一般基礎(chǔ)設(shè)施投資，項(xiàng)目最低資本金比例要求由30%降為25%。有一些工程款經(jīng)過批準(zhǔn)還可以降低。今后一段時(shí)間，我們國家的基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)投資80%左右，甚至以上，是銀行貸款，對金融機(jī)構(gòu)的運(yùn)營壓力是可想而知的。

    定寬政策，變成開車放水，變成貨幣政策新常態(tài)。五次降息，4次降準(zhǔn)。10月份開始試點(diǎn)，人民銀行在前期一些省市信貸資產(chǎn)質(zhì)押債貸款又開放9個(gè)省的擴(kuò)大試點(diǎn)，有三個(gè)意思。第一基礎(chǔ)貨幣的投放方式發(fā)生了變化，第二在普惠貨幣貸款上，通過部分地區(qū)質(zhì)押債的方式，造成基礎(chǔ)貨幣上的問題。第三地區(qū)經(jīng)濟(jì)風(fēng)險(xiǎn)有可能影響前面的，就是政策效益的問題。外匯貸款下來了，基礎(chǔ)貨幣投不出去了，但是我們可以把央行的再貸款，通過政策性金融的模式，向欠發(fā)達(dá)地區(qū)進(jìn)行金融支持，而不是馬太效應(yīng)。從這個(gè)意義上來說，在當(dāng)前的金融運(yùn)營上，可以改變一下策略。為了解決銀行降準(zhǔn)降息，我們國有大銀行存貸比已經(jīng)達(dá)到75%，如果不修改這一條，把利息再提高，也沒有辦法解決這個(gè)問題。寬松的貨幣政策已經(jīng)完全放開了。還有金融租賃問題時(shí)間關(guān)系不講了。

    通過實(shí)體經(jīng)濟(jì)和虛擬經(jīng)濟(jì)的介紹，我們做出一個(gè)判斷，中國經(jīng)濟(jì)現(xiàn)在面臨的是擊泡沫和防通索的兩難困境。由于PPI一路下行，通縮也開始出現(xiàn)，擊泡沫就要收緊銀根，通縮就會下降，為了防通縮又限制流動性，泡沫又增加了，穩(wěn)增長和調(diào)結(jié)構(gòu)出現(xiàn)了不可調(diào)和的矛盾，二者矛盾更加激烈。我們看一下當(dāng)場發(fā)展階段和市場的情況。

    第三個(gè)問題市場態(tài)勢，重大拐點(diǎn)。今天跟過去的市場環(huán)境不一樣了。第一個(gè)問題，劉易斯拐點(diǎn)，就是供給拐點(diǎn)。所謂供給拐點(diǎn)，按照發(fā)展經(jīng)濟(jì)學(xué)的理論，我們有供應(yīng)，經(jīng)濟(jì)增長，低端的生產(chǎn)是可以支撐的。人口政策，人口增長率從本世紀(jì)以來開始下行。出生率，計(jì)劃生育政策，也開始下降。與此同時(shí)，勞動力供給就發(fā)生了重大的變化，從2012年以來，從15歲開始勞動，基尼系數(shù)的問題，不同年齡層的分布。隨著人口拐點(diǎn)出現(xiàn)，連高中學(xué)生招生數(shù)也開始下降，過去5年前，10年前，可能在中小學(xué)，很多農(nóng)村中小學(xué)撤并了，因?yàn)闆]有孩子了，或者孩子少了。過了幾年以后，發(fā)現(xiàn)高中階段孩子少了。如果大學(xué)步擴(kuò)大招生，不降低標(biāo)準(zhǔn)的話，很可能過幾年大學(xué)招生困難。迅速擴(kuò)張高等教育，有一些可能要轉(zhuǎn)變了。

    下面我們從需求角度來看，傳統(tǒng)需求出現(xiàn)了重大拐點(diǎn)，就是所謂的長周期拐點(diǎn)，我們基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)，房地產(chǎn)、制造業(yè)，進(jìn)入本世紀(jì)以來，基本平穩(wěn)但有下行的趨勢，標(biāo)志是什么？在國際上，所謂長周期拐點(diǎn)的標(biāo)志就是房地產(chǎn)，只要房地產(chǎn)開始出現(xiàn)過剩的時(shí)候，這就意味著傳統(tǒng)需求走向了頂端接近天花板，傳統(tǒng)需求就是衣食住行，住是最大的，房地產(chǎn)三個(gè)階段，第一個(gè)階段是投資暴利階段，第二供需基本平衡，房地產(chǎn)本身有專業(yè)產(chǎn)業(yè)性變成資本運(yùn)作，第三小的房地產(chǎn)公司被兼并重組，變成服務(wù)公司。我們正在從第一階段向第二階段轉(zhuǎn)變，有的地方從第二階段向地三階段轉(zhuǎn)變，同時(shí)還有特殊的社會政策，比如說戶籍政策，兩三億人，兩億多農(nóng)民工在城里，本來城鎮(zhèn)化過程中，住房是剛需，但是我們的戶籍政策，或者其他的相關(guān)政策，決定了城市住房對他未必是剛需，可能在城里干活，村里還有住房，五中全會提高戶籍人口的城鎮(zhèn)化也是倒逼的。

    新的情況下，產(chǎn)業(yè)增長的潛力和發(fā)展的重大變化，這些變化因?yàn)闀r(shí)間的關(guān)系就不講了。我講一個(gè)金融板塊，我們從市盈率來看，其他的黃顏色中國股市市盈率，綠的是美國股市盈率。人們對金融未來收益曲線有客觀的認(rèn)識，因?yàn)樵趪H市場競爭是比較充分的。第二個(gè)增長潛力已經(jīng)釋放的差不多了。新經(jīng)濟(jì)出現(xiàn)，本身對它就是挑戰(zhàn)，跟新經(jīng)濟(jì)相關(guān)的高技術(shù)產(chǎn)業(yè)市盈率很高，也就是說還有發(fā)展的空間。

    講一個(gè)所謂的結(jié)構(gòu)問題，我們非?？皯n，喜憂參半的結(jié)構(gòu)優(yōu)化，我選的是2013年的，2012年中國的制造業(yè)和服務(wù)業(yè)基本持平，服務(wù)業(yè)比制造業(yè)高0.05個(gè)百分點(diǎn)，2013年開始明顯高于制造業(yè)。輿論宣傳我們結(jié)構(gòu)優(yōu)化了，第三產(chǎn)業(yè)開始占主要的地位。我為什么說喜憂參半，首先來講，我們服務(wù)業(yè)確實(shí)發(fā)展了，甚至占有優(yōu)勢，但是問題是什么問題？五顏六色的就是能源材料和金融以外所有的二三產(chǎn)業(yè)，包括制造業(yè)在內(nèi)。增加值在我們國家，還不如金融板塊一個(gè)行業(yè)增加值高，這11個(gè)行業(yè)只占35.2%。在韓國占63.7%，在美國占65.83%，在日本更高，84.37%。誰是制造業(yè)大國？我們的GDP主要集中在金融行業(yè)。

    你講了這么多問題，有沒有新的契機(jī)和新的發(fā)展空間？有的，就是新供給，新需求。在講之前先講一個(gè)理論問題，大家都知道，有關(guān)領(lǐng)導(dǎo)提出供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革，理論界炒的很熱，其實(shí)供應(yīng)是上個(gè)世紀(jì)七八十年代西方國家為了滯脹進(jìn)行理論上的選擇和實(shí)踐的操作。從實(shí)踐操作來講，作用理論經(jīng)濟(jì)學(xué)，一個(gè)是減稅，比如說美國減稅，所得稅的70%變成28%，制造業(yè)46%變成33%。我們理論界不把關(guān)鍵的問題點(diǎn)出來，忽悠外行。我們也進(jìn)行了一次供應(yīng)側(cè)進(jìn)入改革。

    90年代的時(shí)候，1994年，我剛到體改委工作，那時(shí)候跟在座的很多人一樣，39歲，正是我們一系列的改革出臺，包括金融改革，我做了一個(gè)判斷，我們現(xiàn)在的基礎(chǔ)貨幣投放方式，是外幣擠對我們的貨幣，當(dāng)年達(dá)到24.6%。為什么短短幾年內(nèi)，一下通貨緊縮，這個(gè)過程是怎么發(fā)生的？有人講是亞洲金融風(fēng)暴，有這個(gè)原因，還有其他的外部因素。把中小國有企業(yè)私有化，把建國以來蓋的公房變成私房，把民間資本和老百姓口袋的錢都弄進(jìn)制造業(yè)和房地產(chǎn)里面，成就了我們今天的房地產(chǎn)過剩的問題。有人想夢回1999，有一個(gè)報(bào)告把這個(gè)問題回顧了一下。2001年加入世界貿(mào)易組織，外需百分之十幾，百分之二十幾的增長，內(nèi)外左右逢源，成就了本世紀(jì)前些年，一直到這次金融危機(jī)開始的高速增長。里根經(jīng)濟(jì)學(xué)，西方經(jīng)濟(jì)的增長期進(jìn)行壟斷。

    我們講供應(yīng)側(cè)改革，不能不講實(shí)質(zhì)的問題，天天在雞毛蒜皮上忽悠人。講新供應(yīng)和新需求，我們講劉易斯拐點(diǎn)是勞動力供給下降，另一方面高校畢業(yè)生的人數(shù)。勞動力供給發(fā)生了變化，如果不在這些方面進(jìn)行改革的話，我們就不能適應(yīng)新經(jīng)濟(jì)的變化。農(nóng)民工的供應(yīng)量一路下降，高校大學(xué)生農(nóng)民工就業(yè)困難。

    與之相關(guān)的，我們新的需求大量存在，出國。說明我們進(jìn)入中上等收入國家，但是我們供給還是低級收入階段。我們受到良好教育的人口不斷增加，但是我們的產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)依然在末端。從這個(gè)點(diǎn)上，供給和需求脫節(jié)了。新供給，首先要面對新需求，在線教育一項(xiàng)，一個(gè)行業(yè)達(dá)到一千億元的盈利收入的行業(yè)已經(jīng)不多了，在線教育的問題，還有文化產(chǎn)業(yè)的問題，有人判斷，我們這些人增長也很快，增長36%。隨著收入水平的提高，人們對健康，對干凈實(shí)物的需求也上來了，醫(yī)療保健行業(yè)應(yīng)該大幅度上升。體育產(chǎn)業(yè)，從2014-2025年，平均保持24.5%的增長水平，這是新需求。這些新需求決定了我們產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)，我們的供給結(jié)構(gòu)，我們的相關(guān)制度，包括改革技術(shù)制度創(chuàng)新都要進(jìn)行相應(yīng)的改變。我們還處在工業(yè)，我們從2.0-3.0的階段，世界范圍已經(jīng)開始工業(yè)4.0，我們趕超的速度還是慢的。在這個(gè)過程當(dāng)中，美國和德國快速發(fā)展，我們還在跟進(jìn)。工業(yè)制造2025是非常理性而且是準(zhǔn)確的判斷。本世紀(jì)中葉才能達(dá)到先進(jìn)制造業(yè)國家的水平。

    傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)的改造當(dāng)然有很多了，傳統(tǒng)農(nóng)業(yè)的改造，物聯(lián)網(wǎng)、互聯(lián)網(wǎng)，包括相關(guān)的制度建設(shè)都要跟進(jìn)，工藝方面，工業(yè)化和信息化的深入融合問題。

    我講一個(gè)小故事，大家非常熟悉小米的故事，知道小米，一無所有變成無所不有。沒有自己的設(shè)計(jì)公司，從社會聘請專業(yè)的公司，沒有自己的資金，采取眾籌的方式，沒有自己的生產(chǎn)線委托富士康，沒有自己的銷售網(wǎng)絡(luò)，通過互聯(lián)網(wǎng)網(wǎng)絡(luò)，幾年間成為設(shè)備集成商。今年有所變化。新的商業(yè)理念，新的商業(yè)模式，新的供給和需求的先進(jìn)模式，決定了我們的發(fā)展空間和能力。

    服務(wù)業(yè)，有的產(chǎn)業(yè)可能要“+互聯(lián)網(wǎng)”，有的產(chǎn)業(yè)可能要“互聯(lián)網(wǎng)+”，究竟選擇什么方式是根據(jù)發(fā)展階段和模式?jīng)Q定的，不是簡單的“互聯(lián)網(wǎng)+”就夠了。投資模式要跟進(jìn)，眾籌模式和其他的相關(guān)模式，實(shí)際上對過去我們發(fā)展的方式的教訓(xùn)。

    實(shí)體經(jīng)濟(jì)、虛擬經(jīng)濟(jì)、市場態(tài)勢的變化，我們機(jī)遇在什么地方？首先杠桿太高，我們要進(jìn)行置換，相關(guān)方面也在做這方面的工作，地方債的處理辦法，采取短期的辦法，貨幣供應(yīng)量這么大，怎么解決泡沫因素的問題，仍然可以采取資產(chǎn)證券化和股權(quán)化補(bǔ)貼市場的辦法，農(nóng)村進(jìn)行私營產(chǎn)權(quán)，大到國有資產(chǎn)，乃至土地等等，完全可以資產(chǎn)股權(quán)化，股權(quán)根據(jù)市場供給關(guān)系擇機(jī)職場化，就如同我們吸收民間資本和老百姓的收入一樣，把社會流動性融入到實(shí)體經(jīng)濟(jì)，把泡沫變成實(shí)體經(jīng)濟(jì)的產(chǎn)業(yè)資本。

    資本市場要倒轉(zhuǎn)過來，變成由倒三角市場變成正三角市場，這是機(jī)構(gòu)投資者負(fù)責(zé)的，不知道自己虧吃在什么地方。中小型企業(yè)，如果10%的上市也是170萬，還有很多產(chǎn)業(yè)，我們應(yīng)該成為正三角的資本市場。在金融改革方面，也要注意順序，資產(chǎn)證券化要注意順序，包括剛才我們講的，信貸資產(chǎn)證券化問題，我們過去的教訓(xùn)，同樣深刻。我們講產(chǎn)權(quán)市場化，要優(yōu)先資本市場化。我們四大商行10%的股權(quán)，引進(jìn)戰(zhàn)略投資者，讓給外部投資者，20億美元，30億美元，今天200億美元，300億美元，我們都不會讓出去。我們利率、匯率進(jìn)行管制的時(shí)候，市場該沒有發(fā)現(xiàn)資金的價(jià)格，我們把股權(quán)10%讓出去了，虧吃大了。類似的方面還有很多，包括電力，包括通信等等。為了保持股價(jià)的穩(wěn)定，保持漫游費(fèi)和雙向收費(fèi)，否則股價(jià)下來。雖然輕描淡寫表達(dá)出來，但是還有很多這樣的事。實(shí)體經(jīng)濟(jì)應(yīng)該優(yōu)先虛擬經(jīng)濟(jì)，從資本一級市場做起，我們制度做起，不要把在先進(jìn)技術(shù)上精益求精。在金融領(lǐng)域的市場證券化過程中，也要使金融基礎(chǔ)產(chǎn)品的證券化，優(yōu)先金融衍生品證券化，不能簡單把基礎(chǔ)貨幣供應(yīng)納入到資產(chǎn)證券化。

    最后講一下改革。我們曾經(jīng)跟有關(guān)部門，責(zé)成有關(guān)方面，把三中全會規(guī)定，36項(xiàng)，國家有關(guān)部門近兩千項(xiàng)，這些任務(wù)必須落實(shí)，不然改革沒有辦法進(jìn)行。但是分解這么多項(xiàng)，意味著每個(gè)明確相關(guān)改革任務(wù)的單位或者組織，手里已經(jīng)拿著改革的刀子，是革別人的命還是革自己的命，做好中醫(yī)診療，最關(guān)鍵的改革的方向，改革的方面，改革的方式，首先方向正確，其次方面兼顧，不能顧此失彼。我說一下改革的方向，市場主體平等競爭。如果你提出來的政策厚此薄彼不符合改革的方向。公共資源平等使用，從土地，勞動力，金融資產(chǎn)，是不是所有的市場主體平等使用。第三城鄉(xiāng)要素平等交換。我們把承包地、宅基地、農(nóng)村集體經(jīng)營用地的改革，這三個(gè)改革，應(yīng)用的是不同的規(guī)則，建設(shè)用地和宅基地是同等入市，但是征地還是繼續(xù)延用計(jì)劃經(jīng)濟(jì)的方法。如果說宅基地和建設(shè)用地一下子按照市場價(jià)格決定的話，那么征地價(jià)格那么低，老百姓是不是接受。市場決定，應(yīng)該包括征地制度在內(nèi)的，征地價(jià)格由市場決定，收入和收益應(yīng)該國家集體用地三者合理分配，一級市場不搞定，還有過去的辦法是不行的。

    社會成本平等分擔(dān)，尤其是包括生態(tài)，有一些進(jìn)行污染了，有一些稅收不平等，包括金融資源配比，市場的開放等等，最后是社會平等保護(hù)。我提出這么幾個(gè)判斷標(biāo)準(zhǔn)，是不是對？方向偏了，政策再多都是增加今后的改革問題。如何管理企業(yè)問題，若干個(gè)專家，有很多人提主意。軍隊(duì)全世界購買服務(wù)，就地購買。只有通過我們的改革方向、方式、方面，才會得到保護(hù)。所謂的理論、制度、道路，要有三個(gè)政策，這樣的話我們才有自信，有自信的話，我們的高大上，才會到達(dá)中國960平方公里土地內(nèi)，不然留下的都是苦菜花，我們會長期停留在中等收入陷阱。