如何認(rèn)識當(dāng)前我國經(jīng)濟(jì)形勢，不僅是我國經(jīng)濟(jì)社會發(fā)展中需要深入研究的問題，而且也是世界普遍關(guān)注的問題。從2023年12月11日至12日召開的中央經(jīng)濟(jì)工作會議對經(jīng)濟(jì)形勢作出的分析，到今年4月30日召開的中共中央政治局會議對一季度經(jīng)濟(jì)形勢和經(jīng)濟(jì)工作的研究，再到今年7月30日召開的中共中央政治局會議對上半年經(jīng)濟(jì)運行和發(fā)展趨勢的判斷，特別是今年9月26日召開的中共中央政治局會議對當(dāng)前經(jīng)濟(jì)形勢的研究和宏觀政策的調(diào)整，根據(jù)國內(nèi)國際經(jīng)濟(jì)走勢的變化，對我國經(jīng)濟(jì)形勢作出了全面客觀冷靜的分析。

　　當(dāng)前我國宏觀經(jīng)濟(jì)運行總體平穩(wěn)，穩(wěn)中有進(jìn)

　　主要宏觀經(jīng)濟(jì)指標(biāo)表現(xiàn)亮眼，穩(wěn)步推進(jìn)。

　　從GDP增長速度來看，按不變價格計算，今年上半年同比增長5%，超過61.68萬億元。其中，一季度增長為5.3%，二季度增長為4.7%，符合今年《政府工作報告》提出“國內(nèi)生產(chǎn)總值增長5%左右”的預(yù)期目標(biāo)要求，與世界主要經(jīng)濟(jì)體相比也處于領(lǐng)先地位。

　　從失業(yè)率控制來看，今年上半年，全國城鎮(zhèn)調(diào)查失業(yè)率平均值為5.1%，低于今年《政府工作報告》提出的預(yù)期目標(biāo)(城鎮(zhèn)調(diào)查失業(yè)率5.5%左右，城鎮(zhèn)新增就業(yè)1200萬人以上)。以我國現(xiàn)階段GDP增長1個百分點、相應(yīng)新增200多萬個就業(yè)崗位的經(jīng)驗看，上半年經(jīng)濟(jì)增長5%是使城鎮(zhèn)調(diào)查失業(yè)率總體穩(wěn)定在5.1%的基礎(chǔ)，全年達(dá)成5%左右的增長目標(biāo)是新增1200萬人以上就業(yè)機(jī)會的基本支撐。預(yù)計三季度，這一指標(biāo)將可能有所上升，特別是考慮到大學(xué)生畢業(yè)季進(jìn)入就業(yè)市場，會對就業(yè)統(tǒng)計口徑產(chǎn)生結(jié)構(gòu)性影響。從動態(tài)上看，今年一季度，全國城鎮(zhèn)調(diào)查失業(yè)率為5.2%，新增303萬個就業(yè)崗位，比上年同期下降0.3個百分點;上半年為5.1%，比一季度下降0.1個百分點。

　　從物價水平來看，近年來，我國物價總體呈下降趨勢，今年上半年，全國居民消費價格指數(shù)(CPI)同比上漲0.1%，1—8月，同比上漲0.2%，開始溫和回升。全國工業(yè)生產(chǎn)者出廠價格雖然連續(xù)多年下降，但是今年上半年以來降幅逐漸收窄，降幅比一季度收窄0.6個百分點。總體來看，我國物價指數(shù)持續(xù)不振，但并不能說已進(jìn)入“通縮”，因為嚴(yán)格意義上的“通縮”，不僅包括物價水平的負(fù)增長，還包括經(jīng)濟(jì)負(fù)增長和失業(yè)率大幅上升。從我國當(dāng)前主要宏觀經(jīng)濟(jì)指標(biāo)看，并未出現(xiàn)這種格局，更不能說物價持續(xù)不振而經(jīng)濟(jì)增長率較高的原因在于“通縮”輸出。

　　從國際收支來看，2023年貨物和服務(wù)凈出口為負(fù)增長，對經(jīng)濟(jì)增長的貢獻(xiàn)率為負(fù)11.4%，拉動經(jīng)濟(jì)增長為負(fù)0.6個百分點，經(jīng)濟(jì)增長主要依靠內(nèi)需拉動，內(nèi)需與外需之間出現(xiàn)較為嚴(yán)重的失衡。今年以來，這種結(jié)構(gòu)性失衡有明顯改善，上半年貨物進(jìn)出口總額同比增長6.1%，其中出口增長6.9%;服務(wù)進(jìn)出口總額同比增長14%，其中出口增長10.7%，

　　進(jìn)口增長16.4%。同時，進(jìn)出口結(jié)構(gòu)也發(fā)生了變化，傳統(tǒng)貿(mào)易商品出口額呈現(xiàn)同比負(fù)增長，新能源汽車、集成電路等高新技術(shù)產(chǎn)品，今年上半年以來呈現(xiàn)高速增長，進(jìn)口額增速由負(fù)轉(zhuǎn)正，并且伴隨國內(nèi)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整，對鐵礦石、煤炭等上游原材料進(jìn)口需求相對減少。

　　從拉動經(jīng)濟(jì)增長的需求動力來看，我國宏觀經(jīng)濟(jì)主要指標(biāo)之所以能夠穩(wěn)健運行，重要的原因在于超大經(jīng)濟(jì)體客觀上存在的巨大市場需求規(guī)模。從消費需求看，以社會消費品零售總額計，今年上半年同比增長3.7%，超過23萬億元，在絕對規(guī)模上名列世界前茅，拉動GDP增長3個百分點，最終消費支出對經(jīng)濟(jì)增長貢獻(xiàn)率為60.5%。從投資需求看，以全國固定資產(chǎn)投資計(不含農(nóng)戶)，上半年同比增長3.9%，超過24萬億元，拉動GDP增長1.3個百分點，資本形成總額對經(jīng)濟(jì)增長貢獻(xiàn)率為25.6%。貨物和服務(wù)凈出口對經(jīng)濟(jì)增長貢獻(xiàn)率為13.9%，拉動GDP增長0.7個百分點?？傮w來看，需求動力結(jié)構(gòu)較為均衡，表明我國經(jīng)濟(jì)的基本面及市場廣闊、經(jīng)濟(jì)韌性強(qiáng)、潛力大等有利條件并未改變。

　　當(dāng)前我國經(jīng)濟(jì)運行出現(xiàn)的新情況和新問題

　　今年9月26日召開的中共中央政治局會議指出，要全面客觀冷靜看待當(dāng)前經(jīng)濟(jì)形勢，正視困難、堅定信心，切實增強(qiáng)做好經(jīng)濟(jì)工作的責(zé)任感和緊迫感。2023年12月11日至12日召開的中央經(jīng)濟(jì)工作會議概括了五個方面的問題，一是有效需求不足;二是部分產(chǎn)業(yè)產(chǎn)能過剩;三是社會預(yù)期偏弱;四是風(fēng)險隱患較多，國內(nèi)大循環(huán)仍存在較多堵點;五是外部環(huán)境的復(fù)雜性、嚴(yán)峻性、不確定性進(jìn)一步上升。今年4月30日和7月30日分別召開的中共中央政治局會議在研判經(jīng)濟(jì)形勢時，對問題的總結(jié)又有所調(diào)整，尤其是將“部分產(chǎn)業(yè)產(chǎn)能過剩”進(jìn)一步明確為“企業(yè)經(jīng)營壓力較大”，把外部環(huán)境的復(fù)雜性、嚴(yán)峻性、不確定性“進(jìn)一步上升”調(diào)整為“明顯上升”。9月26日召開的中共中央政治局會議則更為全面和深入地分析了當(dāng)前我國經(jīng)濟(jì)運行出現(xiàn)的新情況和新問題。概括而言，當(dāng)前我國宏觀經(jīng)濟(jì)面臨的主要問題包括：供給與需求雙向沖擊，國際與國內(nèi)風(fēng)險疊加。

　　在需求沖擊方面，有效需求不足是突出問題。從GDP平減指數(shù)來看，我國實際GDP增長速度已經(jīng)持續(xù)20多個月高于名義GDP增長速度，反映出總需求疲軟已經(jīng)形成一個較為長期的趨勢。這一趨勢體現(xiàn)了總需求不足帶來的價格緊縮效應(yīng)。

　　從消費需求增長看，消費需求增長呈現(xiàn)邊際遞減趨勢，今年上半年，社會消費品零售總額同比增長為3.7%，不僅低于去年增速(7.2%)，而且更低于去年同期增速(8.2%)?？紤]到我國上半年社會消費品零售總額通常會大于下半年，所以下半年這一數(shù)據(jù)仍可能進(jìn)一步降低。剔除疫情三年的影響，今年上半年社會消費品零售總額同比增速是2000年以來同期最低值，消費者信心指數(shù)也處于有該數(shù)據(jù)統(tǒng)計以來的最低水平。因此，今年要實現(xiàn)預(yù)定宏觀經(jīng)濟(jì)目標(biāo)，消費需求擴(kuò)張力度能否予以相應(yīng)支撐，成為值得關(guān)注的問題。究其原因，消費是收入的函數(shù)，消費需求的增長和信心提升，關(guān)鍵在于居民收入水平的提高和對其前景的預(yù)期。今年上半年，全國居民人均可支配收入20733元，同比名義增長5.4%，扣除價格因素實際增長5.3%，雖然高于同期GDP增長速度(5%)，但城鄉(xiāng)居民之間存在顯著差異，城鎮(zhèn)居民人均可支配收入27561元，同比名義增長4.6%，實際增長4.5%，低于GDP增速;農(nóng)村居民人均可支配收入11272元，同比名義增長6.8%，實際增長6.6%，但由于我國農(nóng)戶不僅是消費者，也是生產(chǎn)者，存在大量生產(chǎn)性支出，收入并不能完全用于消費(包括現(xiàn)期和未來的消費，即儲蓄)。所謂消費需求增長對經(jīng)濟(jì)增長的拉動作用關(guān)鍵在于城鎮(zhèn)居民，而我國長期以來城鎮(zhèn)居民收入增速低于經(jīng)濟(jì)增長率。累計起來，在國民收入分配的宏觀結(jié)構(gòu)上，我國居民部門占國民收入的比重相對偏低，約為37%，比與我國大體處于同一發(fā)展水平的發(fā)展中國家平均水平低14個百分點以上，比發(fā)達(dá)國家的平均水平低20個百分點以上。這不僅是生產(chǎn)與消費之間難以匹配的重要原因，也是國民經(jīng)濟(jì)循環(huán)存在堵點、進(jìn)而不暢通的重要原因。居民收入增長落后于經(jīng)濟(jì)增長，進(jìn)而收入預(yù)期偏弱，導(dǎo)致消費信心不足的重要原因在于就業(yè)，盡管總體失業(yè)率符合預(yù)期目標(biāo)要求，但一方面在結(jié)構(gòu)上存在問題，今年8月份，全國城鎮(zhèn)不包含在校生的16—24歲勞動力失業(yè)率為18.8%，這一年齡組的勞動者主要是大學(xué)畢業(yè)生，如果失業(yè)率較高，不僅對其本人的消費能力和信心產(chǎn)生影響，而且對其家庭的消費能力和信心提振也會產(chǎn)生影響。另一方面，在就業(yè)質(zhì)量上也存在問題，包括就業(yè)的穩(wěn)定性和收入水平及社會保障等方面的質(zhì)量均有待提升。

　　從投資需求來看，就總量而言，盡管我國固定資產(chǎn)投資絕對規(guī)模較大，而且政策逆周期調(diào)節(jié)能力較強(qiáng)，也具有體制機(jī)制條件，從而更有能力實現(xiàn)逆周期與跨周期調(diào)節(jié)的結(jié)合。但從動態(tài)上看，當(dāng)前資本形成總額在邊際上也呈現(xiàn)下降趨勢。今年上半年，固定資產(chǎn)投資同比增長3.9%，雖然高于去年增速(2.8%)，但今年一季度增長為4.5%。值得關(guān)注的是，不僅今年一季度增速低于去年一季度增速(5.1%)，而且今年以來呈現(xiàn)下降趨勢。雖然今年上半年與去年同期相比增速出現(xiàn)小幅上漲，但仍處于歷史低位。如果延續(xù)去年邊際下降的態(tài)勢，如何穩(wěn)定并有效擴(kuò)大投資是當(dāng)前宏觀經(jīng)濟(jì)政策要解決的新問題。就結(jié)構(gòu)而言，在2023年高技術(shù)產(chǎn)業(yè)(如高技術(shù)制造業(yè)、高技術(shù)服務(wù)業(yè))等領(lǐng)域投資增速超過10%的基礎(chǔ)上，今年上半年進(jìn)一步加強(qiáng)，特別是高技術(shù)產(chǎn)業(yè)投資同比增長10.6%，其中高技術(shù)制造業(yè)增長10.1%、高技術(shù)服務(wù)業(yè)投資增長11.7%，這一方面反映出我國投資結(jié)構(gòu)的新變化，體現(xiàn)出新質(zhì)生產(chǎn)力發(fā)展帶動的產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級，另一方面也要求投資規(guī)模和資本密度及強(qiáng)度大幅提升，而且目前有能力適應(yīng)這種投資要求的主要是國有企業(yè)。2023年國有控股投資同比增長6.4%，明顯高于全國固定資產(chǎn)投資(不含農(nóng)戶)增速(3%);今年上半年國有控股投資增長為6.8%，高于全國固定資產(chǎn)投資(不含農(nóng)戶)增速(3.9%)。與之形成對應(yīng)的是，民營企業(yè)固定資產(chǎn)投資增長不振，2015—2023年，全國固定資產(chǎn)投資、民間投資和國有控股投資年均增長率分別為5%、3.7%和7.7%，其中2023年民間投資下降0.4%，今年上半年僅增長0.1%。在存量上，截至今年前8個月，民間投資在全國固定資產(chǎn)投資總額中的占比為51%，而前幾年這一比例為58%，這表明投資需求的市場力量調(diào)動不夠充分，占投資額50%以上的民營經(jīng)濟(jì)投資能力不足、信心不振，投資需求擴(kuò)張更多集中在國有經(jīng)濟(jì)和政府部門，既難以持續(xù)，也缺乏足夠的市場競爭性，有可能形成市場軟約束下的低效率泡沫。

　　在供給沖擊方面，突出問題在于企業(yè)修復(fù)偏緩，面臨經(jīng)營壓力較大，產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)性矛盾較為突出。今年上半年，在經(jīng)濟(jì)增長的結(jié)構(gòu)分布中，第一產(chǎn)業(yè)增加值同比增長3.5%，第二產(chǎn)業(yè)增加值同比增長5.8%，第三產(chǎn)業(yè)增加值同比增長4.6%，尤其是全國規(guī)模以上工業(yè)增加值同比增長6.0%，較2023年提高1.4個百分點，但整體呈現(xiàn)先升后降的趨勢，在4月份達(dá)到6.7%的高點后，同比增速連續(xù)下降，邊際衰減跡象明顯。中國制造業(yè)采購經(jīng)理指數(shù)(PMI)連續(xù)5個月低于榮枯線，制造業(yè)景氣水平有待提高。

　　一是產(chǎn)業(yè)間結(jié)構(gòu)性分化更加突出。在戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)迅速發(fā)展，特別是高技術(shù)產(chǎn)業(yè)快速增長的同時，一些傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)衰退趨勢加劇，部分制造業(yè)產(chǎn)能過剩矛盾較為尖銳，制造業(yè)總體上產(chǎn)能利用率偏低，甚至低于2020—2021年疫情期間的水平。疊加出口增速下降，外需對我國工業(yè)生產(chǎn)的支撐力度進(jìn)一步減弱，工業(yè)(制造業(yè))增長對經(jīng)濟(jì)增長的拉動作用有可能進(jìn)一步減弱。特別是房地產(chǎn)市場總體仍處于調(diào)整中，2023年房地產(chǎn)開發(fā)投資下降9.6%，今年上半年下降10.1%;2023年新建商品房銷售面積下降8.5%，今年上半年下降19.0%;2023年新建商品房銷售額下降6.5%。今年上半年下降25%。房地產(chǎn)行業(yè)從以往拉動經(jīng)濟(jì)增長的重要部門成為拖累經(jīng)濟(jì)增長的重要因素。

　　二是企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營面臨較多困難。宏觀經(jīng)濟(jì)運行堵點較多，使經(jīng)濟(jì)活動節(jié)奏普遍放緩，疫情沖擊下以時間為單位計價的經(jīng)濟(jì)活動成本普遍提高的狀況仍有待扭轉(zhuǎn)。一方面，企業(yè)盈利能力的修復(fù)仍需更長周期，今年上半年，工業(yè)企業(yè)營業(yè)收入利潤率為5.41%，低于近3年平均水平(6.35%)。偏低的利潤水平制約了企業(yè)投資意愿和信心，從而加劇了需求端的萎縮。另一方面，企業(yè)應(yīng)收未收賬款增速較快，企業(yè)間由于不景氣加劇的相互拖欠，再疊加地方政府債務(wù)負(fù)擔(dān)加劇和還債高峰期的到來，制約了企業(yè)循環(huán)能力的提升，使暢通宏觀經(jīng)濟(jì)循環(huán)的微觀基礎(chǔ)受到嚴(yán)重沖擊。

　　此外，在面臨需求與供給雙向沖擊的同時，疊加外部環(huán)境的復(fù)雜性、嚴(yán)峻性、不確定性不斷上升，特別是美國自2022年以來為應(yīng)對2008年國際金融危機(jī)后形成的經(jīng)濟(jì)衰退，采取持續(xù)量化寬松政策，形成一系列經(jīng)濟(jì)泡沫和嚴(yán)重通貨膨脹，不得不急速緊縮，從2022年3月到2023年3月連續(xù)11次加息，使美聯(lián)儲基金年利率達(dá)到5.25%—5.50%，形成低效率企業(yè)退出與新興企業(yè)進(jìn)入的激烈對沖，不僅加劇了美國經(jīng)濟(jì)的不確定性，而且深刻影響全球經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇。在美元加息的背景下，幾十個國家央行累計幾百次被動加息，加劇了全球經(jīng)濟(jì)動蕩。今年以來，隨著美國CPI增速逐漸回落到目標(biāo)值附近，美聯(lián)儲啟動超預(yù)期大幅降息，并且形成持續(xù)降息的高預(yù)期，受其影響，美元指數(shù)呈現(xiàn)出寬幅波動趨勢，加劇了人民幣匯率大幅波動的風(fēng)險，同時加劇全球經(jīng)濟(jì)不確定性和不穩(wěn)定性，使我國外部環(huán)境更為復(fù)雜、嚴(yán)峻。再疊加國內(nèi)有效需求不足和供給側(cè)結(jié)構(gòu)性矛盾的雙重沖擊，我國經(jīng)濟(jì)將面臨更為嚴(yán)峻的挑戰(zhàn)。

　　加大宏觀調(diào)控力度，提高經(jīng)濟(jì)政策有效性

　　今年9月26日召開的中共中央政治局會議明確指出，要抓住重點、主動作為，有效落實存量政策，加力推出增量政策，進(jìn)一步提高政策措施的針對性、有效性，努力完成全年經(jīng)濟(jì)社會發(fā)展目標(biāo)任務(wù)。對此，相關(guān)部門提出了一系列具體舉措，從需求與供給兩端發(fā)力，應(yīng)對供求雙向沖擊。

　　第一，加強(qiáng)宏觀政策的統(tǒng)籌協(xié)調(diào)和系統(tǒng)集成，加大財政貨幣政策逆周期調(diào)節(jié)力度，以擴(kuò)大有效需求。一是在財政政策上，今年《政府工作報告》提出，2024年全國一般公共預(yù)算支出為28.5萬億元，較上年增加1.1萬億元，財政赤字為4.06萬億元，較上年增加1800億元，赤字率為3%，地方政府專項債3.9萬億元，較上年增加1000億元。同時，從今年起，發(fā)行超長期特別國債，今年為10000億元，同時要求加快財政政策執(zhí)行速度。中共中央政治局會議強(qiáng)調(diào)，保證必要的財政支出，發(fā)行使用好超長期特別國債和地方政府專項債，更好發(fā)揮政府投資帶動作用。

　　二是在貨幣政策上，2023年我國廣義貨幣增速達(dá)到9.7%，社會融資規(guī)模增速達(dá)到9.5%，均明顯高于名義GDP增速，今年以來，廣義貨幣和社會融資規(guī)模增速仍都保持在8%以上的歷史較高水平;金融機(jī)構(gòu)加權(quán)平均存款準(zhǔn)備金率從2022年的8%降至2023年的7.4%，2024年仍保持下調(diào)態(tài)勢;政策性利率(7天逆回購利率)到2023年底已降至1.8%，2024年繼續(xù)保持下調(diào)態(tài)勢。中共中央政治局會議強(qiáng)調(diào)，要降低存款準(zhǔn)備金率，實施有力度的降息。央行近期也公布了一系列新政策。這些財政和貨幣政策變化，體現(xiàn)出加大逆周期調(diào)節(jié)力度的宏觀調(diào)控傾向和進(jìn)一步擴(kuò)大有效需求的目標(biāo)。

　　第二，正視產(chǎn)業(yè)、企業(yè)面臨的困難，強(qiáng)化宏觀經(jīng)濟(jì)政策的供給效應(yīng)。一是在房地產(chǎn)政策上，中共中央政治局會議強(qiáng)調(diào)，要促進(jìn)房地產(chǎn)市場止跌回穩(wěn)，加大“白名單”項目貸款投放力度，調(diào)整住房限購政策，降低存量房貸利率，抓緊完善土地、財稅、金融等政策，推動構(gòu)建房地產(chǎn)發(fā)展新模式。二是幫助企業(yè)渡過難關(guān)，研究出臺保護(hù)中小投資者的政策措施，進(jìn)一步規(guī)范涉企執(zhí)法、監(jiān)管行為。出臺民營經(jīng)濟(jì)促進(jìn)法，為非公有制經(jīng)濟(jì)發(fā)展?fàn)I造良好環(huán)境。加大引資穩(wěn)資力度，抓緊推進(jìn)和實施制造業(yè)領(lǐng)域外資準(zhǔn)入等改革措施。三是培育新型消費業(yè)態(tài)，支持和規(guī)范社會力量發(fā)展養(yǎng)老、托育產(chǎn)業(yè)，完善生育支持政策體系，通過以產(chǎn)業(yè)創(chuàng)新推進(jìn)產(chǎn)品創(chuàng)新，以產(chǎn)品創(chuàng)新提升消費結(jié)構(gòu)，以高質(zhì)量的供給創(chuàng)造高水平的有效需求。

　　第三，圍繞高質(zhì)量發(fā)展這個首要任務(wù)，提高宏觀經(jīng)濟(jì)政策的有效性。一是必須明確高質(zhì)量發(fā)展是新時代的硬道理，明確以經(jīng)濟(jì)建設(shè)為中心，是黨在社會主義初級階段的基本路線的重要要求，在此基礎(chǔ)上，堅持統(tǒng)籌協(xié)調(diào)。二是必須在加大宏觀調(diào)控力度的同時，提高政策的協(xié)調(diào)性和一致性，一方面，在加大財政政策力度的同時，要使財政收入與支出保持一致。2023年，我國GDP增長5.2%，但全國一般公共預(yù)算收入增長6.4%，其中稅收收入增長8.7%，均明顯高于經(jīng)濟(jì)增長，表明財政政策具有一定的收緊效應(yīng)。今年以來，為提高財政收入與支出的一致性，加大刺激經(jīng)濟(jì)力度，又出現(xiàn)了新情況。今年上半年，全國一般公共預(yù)算收入為11.6萬億元，同比下降2.8%，全國稅收收入9.4萬億元，同比下降5.6%，但非稅收入為2.2萬億元，同比增長11.7%，表明如何真正有效實現(xiàn)財政政策的一致性，是我們需要處理的新問題。另一方面，在加大貨幣政策調(diào)控力度時，必須關(guān)注貨幣政策的有效性，防止出現(xiàn)“流動性陷阱”。目前我國累計的廣義貨幣和社會融資規(guī)模較大，均已超過300萬億元，尤其是狹義貨幣與廣義貨幣增速的剪刀差缺口較大，8月末，廣義貨幣余額305.05萬億元，同比增長6.3%，狹義貨幣余額63.02萬億元，同比下降7.3%，在一定意義上折射出貨幣供應(yīng)量的增大并未有效轉(zhuǎn)變?yōu)槭袌鲂枨蟆?/p>

　　進(jìn)一步加大貨幣政策調(diào)控力度，必須形成有效需求，保持貨幣供應(yīng)量同經(jīng)濟(jì)增長和價格水平預(yù)期目標(biāo)相匹配，否則不僅難以刺激需求，而且會增大潛在通貨膨脹的風(fēng)險，也會極大地限制貨幣供應(yīng)量的擴(kuò)張。

　　當(dāng)前，我國廣義貨幣增速已降至6.3%的歷史較低水平，在一定程度上已反映出對貨幣的有效需求不足，限制了貨幣政策的擴(kuò)張力度，這表明如何協(xié)調(diào)貨幣政策的擴(kuò)張性與有效性，也是我們當(dāng)前宏觀政策調(diào)整必須關(guān)注的問題。